丁香色五月 重估马斯克的价值

文 | 最话 FunTalk，作家 |   何伊然‍‍丁香色五月，裁剪 |   杨磊

作念空特斯拉股票，成为当下最收获的来往。

短短三个月时间，特斯拉股价暴跌，市值从 1.54 万亿好意思元的巅峰掉到了 7599 亿好意思元，基本等于拦腰斩断。据报谈，对冲基金因作念空特斯拉的股票，已赚取 162 亿好意思元，相对应的是，埃隆 · 马斯克钞票净值缩水特等 1000 亿好意思元。

李蓉蓉 麻豆

形成这一地方的罪魁罪魁，天然是马斯克本东谈主。"挑剔特斯拉而不挑剔马斯克是不成能的，因为他界说了特斯拉。"在一些东谈主看来，深度涉猎好意思国政坛的马斯克，正把我方一手扶起来的公司推下平川。

在特朗普重返白宫后，有"从龙之功"的马斯克以照顾人的神气执掌政府效果部（DOGE）。取得职权的马斯克在推特平台上大杀四方，大刀阔斧地砍掉了数百项政府挽救公约和租约，休止了近 10 万好意思国联邦政府雇员的处事公约，并将手伸向大西洋此岸的欧洲。

这些都使得马斯克从特斯拉的"第一倾销员"，变成脚下最大的负面资产。一家作念空特斯拉股票多年的对冲基金束缚结伴东谈主佩尔 · 莱坎德对媒体示意，"马斯克对特斯拉的品牌价值形成负面影响，也搞错了特斯拉的购买东谈主群。"

如若说，特斯拉之前在成本阛阓上超高的溢价，是因为阛阓敬佩马斯克领有"将幻思变成推行的魔法"，那么，这几个月下来，阛阓正在重估马斯克关于特斯拉的价值。

在华尔街看来，特斯拉的市值仍有下探空间，泡沫还莫得挤干净。瑞银下调特斯拉指标股价至 225 好意思元，古根海姆下调至 170 好意思元，摩根大通更是平直下调度至 120 好意思元。

摩根大通在研报中写谈，"在汽车史上难以找到哪个相通案例，其品牌贬值速率如同特斯拉那样快。"

事实上，即使股价大幅回调，特斯拉的市盈率仍特等 100 倍，远高于标普 500 指数。当作对比，科技业"七巨头"平均数为 32 倍，汽车行业的一般是个位数。

01

近期，好意思国多个城市爆发了"反马斯克"请愿步履。

比拟较马斯克旗下的其他产业，庸碌大师的肝火更容易发泄到特斯拉头上，毕竟网民在 X 平台对着马斯克喊话，亦然在帮 X 冲流量。好多反对者聚合到特斯拉门店举牌，抗议政府效果部的决策，好多特斯拉车主也纷纷遮住车标以示动怒。

更有甚者，3   月   11   日好意思国西雅图地区发生针对特斯拉的紧要事件，有六辆特斯拉   Cybertruck   被喷上纳粹标识和侮辱性说话。3   月   18   日，拉斯维加斯也发生一皆特斯拉车辆遭枪击并被放火的事件，好意思国联邦拜谒局（FBI）拉斯维加斯分局已将此紧要步履定性为联邦作歹。

这些针对特斯拉的抗议和暴力事件的背后，是特斯拉销量也在大幅下滑。2024 年，特斯拉十年来初次出现销量下滑。进入到 2025 年，这一趋势仍莫得得到扭转。据第三方统计，特斯拉 2 月在好意思国新车销量同比减少 5%，聚拢 4 个月下落，在新动力阛阓的市占率也已跌到了 50% 以下。

不仅在好意思国，马斯克还常常在政事争议问题上发表激进不雅点，引起了德国、加拿大、墨西哥等国的利弊反击。

特朗普上台后强化贸易保护认识，加上欧洲多个国度逐渐取消新动力补贴，特斯拉在欧洲阛阓急剧萎缩。统计表露，2 月，特斯拉在法国注册量同比下落 45%，在瑞典下滑 42%，在德国更是暴跌 76%。

面临抗议和销量下滑，特朗普有益为马斯克安排了"公关"，让福克斯新闻去采访马斯克。在采访中，马斯克摆出说来话长的神采承认"生意很难"，似是思博得相沿者的怜悯。

3 月 11 日，特朗普干脆在白宫为马斯克举办了特斯拉专场车展，他还现场秘书要购买一台车丁香色五月，怒喷参与请愿的东谈主是在"伤害一家伟大的好意思国公司"。

北京时间 3 月 19 日，SpaceX 的"目田号"龙飞船得胜在墨西哥湾溅落，从海外空间站接回了四名宇航员，其中包括被动在海外空间站停留了超 9 个月的两名好意思国宇航员。这亦然特朗普对马斯克的"很是关照"。本年 1 月，特朗普就示意，他已条目马斯克的 SpaceX 从海外空间站接回两名淹留数月的好意思国宇航员。这是好意思国总统对 NASA 运营事务的生僻打扰。

不错说，特朗普在奋力拉马斯克一把。但即使有特朗普的力挺，仍未能提振特斯拉的股价。

马斯克思将特斯拉现在的窘境，归结到个东谈主遭到了"不公正对待"连带影响了公司。但通盘东谈主都明晰，这彰着是就事论事。

特斯拉的窘境，不啻出在马斯克近期的步履上，九九归原照旧特斯拉自己的私有上风在磨灭，成本越来越意志到马斯克没能将特斯拉包袱的高期待落到实处。

02

"特斯拉正处于一个十字街头。公司需要严慎督察其在电动汽车阛阓的请示地位。"

惶恐马斯克近期带来的负面效应，特斯拉现时的暴跌大要算得上是价值追思，外界终于开动将其视为一家车企来看待，而不是"硅谷钢铁侠"纠正宇宙的梦思工场。诚然马斯克还在用擎天柱机器东谈主等家具拉升特斯拉的思象空间，但成本阛阓对他的"画饼"已不再全盘买账。

早在 20 世纪，好意思国就是活在车轮上的国度，东谈主均汽车保有量为 0.84 辆。如若说新动力在中国阛阓是拓展新客，那么在好意思国阛阓更要紧的是改换用户习尚，替代燃油车。

2022 年，拜登政府通过《通胀削减法案》，拿出 100 亿好意思元补贴新动力企业，还给出多项税收优惠策略，指标是 2030 年好意思国电车销量占比特等 50%。此外，拜登政府还推出了国度电动汽车基础圭臬（NEVI）狡计，狡计分 5 年拨款 50 亿好意思元在每个州安装充电安装。

然则特朗普上台后坐窝叫停了相干补贴，这让购买电车的性价比大幅训斥。数据表露，好意思国电动汽车的平均价钱为 60544 好意思元，比燃油车贵 13000 好意思元。在燃油价钱回落和通货扩张的大环境下，庸碌好意思国消耗者照实莫得意义非买电动车不成。

业界多数合计，特斯拉在本年仍将无法达成预期产销量。

好意思国浩荡的中部地区以农业东谈主口为主，对汽车载货量需求高，加上油价相对较低，皮卡是大师最可爱的车型，福特 F 系列历久占据好意思国畅销车型榜首。

2019 年，特斯拉发布了极具争议的电动皮卡 Cybertruck，一度被视作特斯拉拿下好意思国阛阓的"终极杀手"。

尽管量产进度一拖再拖，但马斯克从莫得停驻过炒作的设施，他堪称 Cybertruck 意向订单接近 200 万辆，价值近千亿好意思元。2023 年 11 月，该车型认真托付用户。彼时，马斯克表态要杀青 25-50 万辆的年产量。

然则，推行给了特斯拉一记耳光。

上市一年多来，Cybertruck 续航阐明十分差劲，因质料问题调回 7 次。即便加入促销狡计，提供租出回购，销量也未见起色，常常传出工场因产能多余而见告工东谈主停工的音讯。特斯拉 The Verge 预计，该车型年销量仅在 3.5 万 -5 万辆区间，和马斯克的宣传相去甚远。

彰着，红脖们并不肯意为这"电动玩意"买单。

新家具无法霸占远大农村阛阓，马斯克在政坛的"急上眉梢"又损害了电动车基础盘东、西海岸蓝营东谈主士的好感度。

在很是长的一段时间，特斯拉即是电动车代名词，尤其取得可爱清新玩意的蓝营东谈主士的心疼，在西洋阛阓处于齐全主导地位。但马斯克败光蓝营东谈主士好感的同期，特斯拉仍是许久未发布新车型，原有的 model 系列致使被阛阓合计"老化"，Model 3 和 Model Y 改款变化不大，特斯拉无法再挑升引户的购买欲。

2024 年，特斯拉是好意思国销量前十位的汽车公司中，独一销量同比下落的品牌。

除此以外，被寄托厚望的特斯拉 FSD 近期也堕入了"虚伪宣传"的风云，在全球多大地临车主的集体诉讼。即使在家具层面，特斯拉的技巧上风也在逐渐丧失。

03

趁你病，要你命。

在特斯拉举步勤劳时，老牌好意思国车企通用、福特在 2024 年保捏了邃密的态势，通用以接近 270 万辆销量持续坐稳年度销量第一的地位，同比增长 4.3%；福特销量也特等 200 万台，同比增长 4.2%。

2024 年，通用电动汽车在好意思国销量同比增长 50%，第四季度更是杀青了 125% 的增长率。现在，通用在好意思国电动汽车阛阓份额已达到 12%，在一年内杀青了翻倍，仅次于特斯拉。

此前，通用旗下的凯迪拉克狡计在 2030 年全面转向电动化，并喊出了要成为"好意思国最畅销豪华电动汽车品牌"的标语。2024 年，纯电动 SUV 凯迪拉克 LYRIQ 在好意思销量达到 2.84 万辆，取得了不俗的阐明。

凯迪拉克瞻望本年会推出订价从 5.5 万好意思元到 30 万好意思元的五款电动汽车，电车销量占比从 18% 增长至 35%，公司高管称："咱们的电动车家具线将补充咱们的燃油车家具线，并为品牌带来新客户。"

但老牌车企要向电动化转型也很是辞让易。2021 年，通用曾秘书要向纯电动皮卡和先进的电板系统投资 70 亿好意思元，然则该狡计在 2022 年被叫停。佩带和拖曳重型有用载荷会大幅裁减电动车的行驶里程，对电板的条目极高，这形成了电动皮卡的坐褥成本居高不下，现在行业并寻找到有用的有缠绵来搞定这一问题。

自动驾驶的高成本也让通用苦不成言。2016 年，通用斥资 5.81 亿好意思元收购设立 3 年的自动驾驶公司 Cruise，该公司和贸易化无东谈主驾驶 Robotaxi 深度绑定，通用汽车累计投资额特等百亿好意思元。Robotaxi 的故事诚然讲的很动听，参加的钱却弥远听不到回响。

2024 年底，通用终于下决心断供，并秘书 Cruise 团队将和通用技巧团队并吞，革新发力标的。玛丽 · 博拉示意："从个东谈主自动驾驶来说，赞助技巧更有远景。"

这样来看，特斯拉踩过的坑，通用也都踩了一遍。通用汽车吃下特斯拉在好意思国丢掉的新动力阛阓只可算暂时的逾越，还远远莫得到"吃饱"的程度。

老牌车企思要完成"大象回身"仍有很长且很难的路要走，加上中国新动力车进不了好意思国阛阓，特斯拉在好意思国阛阓的先发上风还能督察一阵子。

但留给特斯拉的时间，不会很长。

大要，关于此刻的马斯克来说，造车、卖车致使把星舰奉上火星，都比不上在推特上指点地球带来的快感，这是极大的"即时情愿感"。尝试了职权快感的马斯克，还能否收心作念实业，才是最大的问题。

即使他"思通了"，收心回来持续经营特斯拉丁香色五月，他也需要征战品牌声誉，拿出轰动宇宙的新技巧、新家具，能力重获"硅谷钢铁侠"的超高溢价。